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鬼吹灯之精绝古城电视剧

时间:2021-04-18 10:49  东方门户网发布

2017年家用电器行业分析报告

2017年6月出版

文本目录

1、历史回顾:基本面拐点,价值龙头表现抢眼 (7)

1.1、空调渠道去库完成,营收弹性值得期待 (7)

1.2、业绩增速稳步改善,盈利能力持续提升 (12)

2、有多少家电新品类值得等待? (14)

2.1、大电日渐普及后,总有新品自出头 (15)

2.2、洗碗机:年轻消费者更为青睐,厨电企业相继布局 (19)

2.3、空净器:短期步入调整,前景值得期待 (23)

2.4、智能座便器:外资品牌主导,需求有待培育 (25)

2.5、干衣机:配套率处低位,蓝海市场逐步启航 (28)

2.6、关注新品类家电,期待下一轮腾飞 (30)

3、白电:成本提升无需过忧,稳健投资价值依旧 (31)

3.1、出货端:短期高增速延续,中长期稳健成长依旧 (31)

3.2、价格端:产品结构升级带动下均价稳步提升 (34)

3.3、成本端:原料涨价或有拖累,盈利影响总体有限 (37)

4、黑电:行业格局发生变化,硬件盈利或有改善 (40)

4.1、黑电行业盈利能力较差,核心原因在于格局分散 (40)

4.2、互联网品牌接力日系退出,份额集中趋势再受扰动 (43)

4.3、网络跨界冲击日渐趋缓,行业格局逐步改善可期 (45)

4.4、格局改善叠加硬件回归,龙头海信电器受益明显 (49)

5、厨电:业绩高增长延续,厨电双雄再创辉煌 (51)

5.1、行业仍处成长期,长期发展空间确定 (51)

5.2、“大行业,小公司”格局,龙头稳健成长可期 (54)

5.3、产业链利润丰厚,龙头业绩增长潜力大 (58)

图表目录

图表1:16年家电行业主营增速环比持续改善 (7)

图表2:白电子行业收入拐点确立. (8)

图表3:16年1-10月空调行业累计内销4997万台,同比下滑11.88% (8)

图表4:16年1-10月空调行业累计总销9213万台,同比下滑2.88% (8)

图表5:16年1-10月冰箱行业累计内销4006万台,同比下滑4.61% (9)

图表6:16年1-10月冰箱行业累计总销6260万台,同比下滑0.20% (9)

图表7:16年1-10月洗衣机行业累计内销3368万台,同比增长4.96% (11)

图表8:16年1-10月洗衣机行业累计总销4861万台,同比增长5.18% (11)

图表9:16年1-10月LCD电视累计内销4435万台,同比增长9.81% (12)

图表10:16年1-10月LCD电视累计总销11266万台,同比增长10.94% (12)

图表11:16年家电行业归属净利润增速稳步提升 (13)

图表12:行业盈利能力处于持续上行通道 (13)

图表13:16年前三季度厨电毛利率上行幅度较大 (13)

图表14:16年前三季度黑电及家电上游板块盈利能力改善明显 (14)

图表15:我国城镇主要家电产品百户保有量已处于较高水平 (14)

图表16:我国农村地区主要家电产品百户保有量正迅速提升 (15)

图表17:我国家电总品类及户均保有量均远低于美国 (15)

图表18:新家电品类消费及普及存在一定顺序 (16)

图表19:日本主要耐用家电消费品百户保有量情况 (16)

图表20:中国城镇家庭可支配收入水平相当于日本80年代左右水平. (18)

图表21:中国城镇空调及彩电保有量相当于日本80-90年代水平 (18)

图表22:空冰洗彩步入成熟期后日本普及度较高的新兴家电品类发展过程 (18)

图表23:日本普及度较高的新兴家电品类15年末保有量. (19)

图表24:方太水槽式洗碗机 (19)

图表25:老板电器嵌入式洗碗机 (20)

图表26:近年来洗碗机销量维持高增长 (20)

图表27:大型家电企业在洗碗机市场占据领先地位 (21)

图表28:我国洗碗机渗透率几近于零 (21)

图表29:我国相对发达地区洗碗机百户保有量也较低 (22)

图表30:洗碗机均价总体呈现上行趋势. (22)

图表31:洗碗机终端售价显著高于主要家电品类 (23)

图表32:13年我国空气净化器销量出现爆发式增长 (24)

图表33:中怡康口径下15年全年空净器市场份额 (24)

图表34:产业在线数据显示15年空气净化器内销出货总体较疲软 (25)

图表35:我国空气净化器渗透率处在较低水平 (25)

图表36:TOTO卫洗丽已成为温水洗净便座“代名词” (26)

图表37:卫洗丽智能马桶盖主要功能 (26)

图表38:智能坐便器自15年开始关注度快速提升 (26)

图表39:2015年我国智能坐便器行业高速增长 (27)

图表40:国内一线城市智能座便器普及率仍旧处在较低水平 (27)

图表41:我国干衣机配套率处于低位 (28)

图表42:较高售价是限制干衣机普及的重要因素之一 (29)

图表43:典型的洗衣机干衣机摆放解决方案 (29)

图表44:预计干衣机未来几年复合增速有望超过50% (30)

图表45:新品类家电普及有望带动相关标的市值迎来攀升 (31)

图表46:格力电器内销量自16年8月起实现正增长图 (31)

图表47:美的集团内销量自16年9月起实现正增长 (32)

图表48:空调行业16年上半年各月出货量基本处于近6年来最低水平 (32)

图表49:09-12年政策刺激下的冰箱消费更新需求有望逐步释放 (33)

图表50:09-12年政策刺激下的洗衣机消费更新需求有望逐步释放 (34)

图表51:16年1-10月空冰洗均价分别上涨1.83%、0.98%及1.39% (34)

图表52:16年1-10月变频空调零售量占比同比提升2.28pct (35)

图表53:16年1-10月三门及以上冰箱零售量占比同比提升7.46pct. (36)

图表54:16年1-10月滚筒洗衣机零售量占比同比提升5.80pct (36)

图表55:钢铜铝及塑料等原材料成本占空冰洗总成本比重较大 (37)

图表56:16年至今铜及铝价格分别同比上涨24.33%及16.16% (37)

图表57:年初至今塑料价格指数累计上涨16.65% (38)

图表58:年初至今国内冷轧板价格累计上涨76.85% (38)

图表59:原材料价格走势——2010年为上一轮涨价周期 (39)

图表60:电视机制造业利润率徘徊在3%左右 (40)

图表61:申万黑电行业销售净利率近十年未达3% (41)

图表62:液晶电视CR3远低于空冰洗 (41)

图表63:彩电价格有别于空冰洗呈现出持续下跌走势 (42)

图表64:第一阵营黑电企业相互间差距较小 (42)

图表65:2015年空冰洗彩盈利表现(销售净利率)与行业格局一致 (43)

图表66:2011年至今日系黑电品牌合计市场份额萎缩近10% (44)

图表67:2016年三季度互联网品牌市场份额已近23% (45)

图表68:我国城乡彩电保有量均已处于高位. (45)

图表69:近年来彩电终端销售表现较为平淡 (45)

图表70:目前我国智能电视渗透率已经趋于高位 (46)

图表71:平板电视线上销售占比已经超过30% (46)

图表72:短期运营收入规模依旧较小 (47)

图表73:乐视终端业务绝对“赤字”规模持续扩大 (47)

图表74:二季度以来液晶面板价格持续上行 (48)

图表75:乐视下半年连续两次调涨部分电视价格 (48)

图表76:2016年前10月海信线下终端市占率达17.00% (49)

图表77:中国品牌全球市场份额提升,海信份额领衔本土品牌 (50)

图表78:海信电视均价领衔本土品牌 (50)

图表79:海信电器50吋及以上产品结构占比领先全行业 (51)

图表80:我国油烟机保有量仍旧远低于其他大家电品类 (52)

图表81:油烟机内销量仍旧具有翻倍空间 (52)

图表82:油烟机潜在增长空间与09年空调行业相仿 (53)

图表83:烟灶消产品均价持续提升 (53)

图表84:厨房三件套售价与冰洗售价基本相当 (54)

图表85:油烟机行业龙头市占率仍旧较低(2016年前10月) (55)

图表86:油烟机行业集中度仍有提升空间(2016年前10月) (55)

图表87:油烟机行业龙头市占率稳步提升 (56)

图表88:燃气灶行业龙头市占率稳步提升 (56)

图表89:2014年房地产销售增速出现下滑 (57)

图表90:集中度提升助力老板电器穿越地产周期 (57)

图表91:老板、华帝终端零售价/成本价比远高于格力 (58)

图表92:老板电器在终端价格带中利润占比仅为5% (58)

表格1:未来五年空调内销量预测(单位:万台) (33)

表格2:10年龙头理论利润率及实际利润率变化情况对比 (39)

表格3:日系品牌淡出时间及互联网品牌进入时间表 (44)

表格4:未来五年油烟机内销量预测 (54)

报告正文

1、历史回顾:基本面拐点,价值龙头表现抢眼

1.1、空调渠道去库完成,营收弹性值得期待

16年以来,家电板块主营增速环比逐季持续改善,主因一方面在于空调渠道去库存进展顺利,白电子行业在低基数背景下营收持续反弹,另一方面则受益于前期地产销售回暖的滞后带动效应持续显现,行业终端需求总体有所好转;具体到子行业来看,厨电依旧是家电行业中成长最好的子行业,黑电及小家电行业整体表现较为稳健,家电上游在整机企业排产回暖带动下主营增长有所改善;考虑到17年前期地产销售回暖对下游需求的带动效应仍将显现,预计行业景气依旧维持高位,营收弹性仍值得期待。

图表1:16年家电行业主营增速环比持续改善

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